开yun体育网万辰集团开出了极为宽松的加盟条目-开云(中国)Kaiyun·体育官方网站 登录入口

靠卖蘑菇起家的万辰集团，在转型量贩零食后创造出营收三年增长超百倍的“听说”开yun体育网，却难掩归母净利润率仅约2%、近一半利润被少数股东分走的无语。

当下这家领有超1.5万家门店的量贩零食巨头，矜重验着首创东说念主王健坤被留置及离职后的权力更替：其胞姐王丽卿接任董事长职务，其子王泽宁出任总司理，形成“姑侄搭档”的家眷式管制样式。

在二代交班的关键时分，万辰集团本年上半年因计算原因闭店的数目已跳跃了旧年全年，且开店速率也骤降，而“规模不经济”在财务数据中发扬得长篇大论。同期，这位刚担任总司理的“90后”二代，正推动万辰集团冲刺港股IPO，试图为家眷企业的马虎膨胀寻找新的资金源。

“子肥母瘦”的样式

10月21日，万辰集团败露2025年三季度讲述，前三季度已毕营业收入365.62亿元，同比增长77.37%；归母净利润8.55亿元，同比增长917.04%。其中，第三季度的营业收入为139.8亿元，同比增长44.15%；归母净利润3.83亿元，同比增长361.22%。

不外，深远分析万辰集团的盈利质料，却难言乐不雅。本年前三季度，其归母净利润率还不及2.34%，净利润率也仅为4.35%。

这种“高营收、低盈利”的现象并非随机。万辰集团2023年的营业收入为92.94亿元，归母净利润却蚀本8293万元，归母净利润率为-0.89%，净利润率为-1.57%；2024年的营业收入为323.3亿元，即便归母净利润扭亏为盈，但仅2.94亿元，归母净利润率为0.91%，净利率为1.87%。

对比来看，万辰集团的盈利水平严重低于传统零食企业。举例，2025年上半年，盐津铺子的净利润率为12.57%，劲仔食物的净利润率为10.02%。

万辰集团的前身是一家从事食用菌业务的企业，2022年创立量贩零食物牌“陆小馋”，才认真跨入零食赛说念。而后，通过将“来优品”“好念念来”“吖嘀吖嘀”“妃耦大东说念主”等区域零食物牌结伙或收购，并在2023年将大部分品牌长入为“好念念来品牌零食”，已毕了业务转型。

2022年前三季度至2025年前三季度，万辰集团的营业收入由约3.59亿元暴增至365.62亿元，三年增长超百倍。其中，本年前三季度量贩零食业求已毕营业收入361.58亿元，在营收中占比达到98.9%，成为充足中枢业务。

不外，即便万辰集团零食业务的毛利率在本年前三季度达到11.69%，与旧年同期的10.42%比拟有所培育，但仍处于较低水平，是制约盈利武艺的主要成分。

进一步分析，万辰集团的盈利被高企的用度侵蚀。举座来看，公司2025年上半年的营业成本为322.89亿元，同比增长74.87%，与营业收入增速基本捏平，施展其未能通过规模效应来培育利润水平。

其中，销售用度为10.67亿元，同比增长19.22%；管制用度为10.08亿元，同比增长62.03%；研发过问为1511.6万元，同比增长407.66%；财务用度为2959.77万元，同比增长25.45%。若是将来门店膨胀放缓，用度刚性可能成为利润负担。

用度高增长主要源于马虎的运营模式。据皆鲁晚报报说念，为霸占市集份额，万辰集团永远实践“廉价引流”策略，2024年中枢品牌“好念念来”客单价约35元，较鸣鸣很忙的48元低27%，部分爆款居品毛利率不及5%。

同期，为眩惑加盟商，万辰集团开出了极为宽松的加盟条目。好念念来官方网站骄气现在加盟政策为“0加盟费、0管制费、0配送费、2万元保证金”，惟一求店铺面积在120平方米及以上。

这种“重数目轻质料”的策略导致门店快速膨胀，单店辐照东说念主群被稀释，区域竞争加重，盈利空间捏续压缩。举例，上半年末万辰集团在华东地区的门店为8727家，占总门店数目的56.8%，密度较高也极易激勉里面竞争。

万辰集团规模膨胀的背后还有居高难下的资产欠债率。2025年前三季度，其资产欠债率为66.35%，流动比率和速动比率分散为1.441、1.007。限制三季度末，公司的流动欠债为55.26亿元，占总欠债金额的九成以上，其中短期借债为7.77亿元，搪塞单据及搪塞账款为26.65亿元，其他搪塞款共计11.53亿元。同期，期末现款及现款等价物余额为41.34亿元。

此外，万辰集团的净利润中还有不少来自政府援手。本年前三季度，公司的非往日性损益共计4897.34万元，其上钩入当期损益的政府援手为9901.33万元。政府援手属于阶段性、非捏续性收益，若将来政策变化或援手减少，将获胜影响利润水平。

值得能干的是，2025年前三季度，万辰集团的净利润执行达到了15.91亿元，而归母净利润仅8.55亿元，意味着有7.36亿元的利润被少数股东分走。而少数股东中的大赢家，恰是首创东说念主王健坤之子王泽宁。

据2025年半年报败露，子公司万兴商管和万品商管主要计算万辰集团旗下“好念念来”零食业务，是集团主要利润来源，但万辰集团分散仅捏股52%、51%。其中，万兴商管本年上半年的净利润为7.4亿元，王泽宁捏股48%，同期王泽宁还捏有万品商管24.5%的股权，这意味着王泽宁分得了大部分少数股东的净利润。

万辰集团的这种利润分配样式获胜源于其收购整合零食业务时设想的股权结构，虽在业务发展初期可能有助于整结伙源、激励关键方，但利润过度流向少数股东，尤其当少数股东为实控东说念主时，就容易激勉诸多问题。

领先，中枢利润被分流，上市公司用于再投资、技能升级、品牌拓荒的资金可能不及，或需荒谬融资加多欠债，影响财务健康和永远竞争力，而中小股东按所捏股份共享的公司收益被大幅稀释，可能导致信任危境。

其次，这种“子肥母瘦”的样式，容易让市集质疑公司是否存在通过不对理的关联交游订价、业务安排等样式向少数股东运输利益、损伤上市公司举座利益的情况。举例，科华生物的子公司赢得多半分成而母公司蚀本，就激勉了市集对其利益运输的浓烈质疑。

再者，若少数股东同期在上市公司担任进犯职务，如王泽宁现为万辰集团总司理及多位支属为董事会成员，形成“里面东说念主适度”，那么有盘算时可能会优先探讨少数股东利益而非上市公司的举座利益，减轻董事会独处性和监督职能，可能引致监管护理。

10月21日，万辰集团审议通过了《对于2025年前三季度利润分配预案的议案》，公司拟以现存总股本为基数，向权柄分拨实施时股权登记日的在册股东每10股派送现款股利1.5元(含税)，共计派送现款股利2833.37万元。

“姑侄接棒”的隐忧

万辰集团是典型的“家眷企业逆袭”脚本。首创东说念主王健坤凭借食用菌业务起家，2021年以“食用菌第一股”登陆A股，但上市后功绩就变脸。为冲突增长瓶颈，他指导企业转向量贩零食赛说念。然则，这种快速转型背后，是树大根深的家眷化治理模式。

万辰集团的治理危境在2025年爆发，导火索是首创东说念主王健坤被留置事件。本年3月，万辰集团突发公告，称实控东说念主、董事长王健坤被国度某监察委员会留置独立案造访。尽管公司宣称“所涉事项与公司无关”，但当日股价仍重挫，市值一日挥发超10亿元。

4月，万辰集团执行适度东说念主王泽宁、王丽卿、陈文柱坚忍的《一致算作左券》到期圮绝，导致实控东说念主由上述三东说念主变更为王泽宁一东说念主。在这次权柄变动之前，王泽宁获胜捏股14.23%，王丽卿获胜捏股0.1%，陈文柱(与王丽卿为表姐弟关系)获胜捏股0%。

诚然5月拔除留置，但王健坤仍在7月以“个东说念主元气心灵分配”为由辞去董事长等沿途职务，较原定任期提前一年收尾。随后，王丽卿出任董事长，王泽宁担任总司理。

这场“姑侄接棒”看似自如，实则市集对其武艺遍及存疑。公开贵府骄气，王丽卿永远负责食用菌业务，衰退新零卖管制教养；而“90后”王泽宁虽有国外配景，但上任开端便濒临一场复杂的利益重组。

现在，万辰集团的董事会8席中，王氏家眷成员占4席，跳跃一半，独处董事3东说念主，且均无零卖行业配景，或难以对业务有盘算进行有用监督。

8月11日，万辰集团发布了一则关联收购交游公告，拟斥资13.79亿元收购子公司南京万优买卖管制有限公司(下称“万优商管”)剩下49%股权。公开信息骄气，万辰集团的副总司理杨俊恰是所收购子公司的前身“来优品”的联合首创东说念主。

凭证收购安排，万优商管的中枢股东兼高管周鹏会将其收到的约12.69亿元对价金额，从万辰集团现存股东福建农开发、漳州金万辰、王泽宁、张海国手中购买约5.27%的万辰集团股份，但交游完成后表决权仍交付给王泽宁哄骗，也因此万辰集团的股东们将套现约12.69亿元。

权柄变动完成后，王泽宁过火一致算作东说念主将共计可把握万辰集团表决权对应的股数为1.09亿股，占公司总股本的58.0904%。而凭证万辰集团发布的《备考审阅讲述》，本次交游完成后，公司资产欠债率将高潮至90.97%，短期偿债压力显赫加多。

同期，万辰集团将眼神投向H股刊行，或为缓解现时高杠杆下的财务压力。8月22日，万辰集团秘书策动刊行H股股票并央求在港交所主板挂牌上市，“进一步鼓动国际化计谋，培育品牌盛名度和空洞竞争力，完善供应链体系拓荒”。9月23日，万辰集团认真向港交所递交上市央求，拟在主板挂牌上市。

关键问题是，在资产欠债率高企、量贩零食赛说念同质化竞争加重的配景下，成本市集又是否怡悦为万辰集团的高风险膨胀买单？

在港交所严格的上市审核圭臬下，万辰集团近期的管制层变动以及“家眷式”治理结构特质，可能会成为要点审核对象。王健坤选择辞去董事长职务，并非简便的代际传承，更像是为港股IPO扫清防止。在首创东说念主遭造访、市集信任受损的场所下，让“干净”的二代登场，有助于向监管机构和投资者传递“治理改善”的信号。

然则，家眷成员仍紧紧掌控董事会，独处董事衰退行业配景，里面制衡机制“形同虚设”，都为其港股上市之路增添了诸多不笃定性。

此外，万辰集团的港股IPO策动也可能受到行业竞争的影响。另一家头部量贩零食物牌鸣鸣很忙照旧在2025年4月递交了港股上市央求，两家企业门店规模相配接近，但2024年鸣鸣很忙的营收、净利润均高于万辰集团。

跟着量贩零食举座市集规模冲突千亿元，各品牌门店密度不断提高，在一些三四线城市致使小县城，一条买卖街上可能同期存在多家不同品牌的零食扣头店，行业堕入频繁价钱战，闭店风险也急剧高潮。

限制2025年上半年，万辰集团在世界共有15365家门店，但本年上半年因计算原因闭店的数目照旧跳跃了旧年全年，达到了259家。不仅如斯，其开店速率也在大幅裁减，新增门店数从2024年全年的9776家骤降至2025年上半年的1468家。

以廉价策略飞速霸占市集的万辰集团，也表示馅品控方面的隐患。在黑猫投诉平台上，与万辰集团旗下“好念念来”“妃耦大东说念主”等零食物牌关连的投诉边远，投诉内容波及食物安全、缺斤少两、作事格调等问题。

举例，一位肆虐者投诉称：“19号在好念念来门店购买的盐津梅条中发现大块硬物，变成肆虐者差点误食，经对比非该商品使用的梅核，且该商品也为无核居品，要求商家进行补偿。”

后续该肆虐者暗示：“门店处理格调极差，补偿让肆虐者我方找商家，退款还得肆虐者拍丢弃视频，都没给我处理好售后我凭什么给扔了啊。”“19块钱的退款门店还要肆虐者写一份息争书，太牛啦，这单不退了，聊天纪录贴出来供寰球不雅赏。”

万辰集团的量贩零食业务依赖“厂商直采-献媚议价-第三方物发配送”模式，本年上半年SKU数目超2000个、遮蔽12大品类，且门店散播于29省。由于公司不波及出产武艺，但销售的失业食物品类多、供应商散播，若上游供应商质料管控不严或诱骗武艺出现沾污，可能激勉食物安全事件。

结语

从“蘑菇大王”到“零食之王”的转机，万辰集团的跨界转型是传统企业冲突增长瓶颈的典范。如今站在赴港IPO的门槛上，其里面治理缺欠与外部竞争压力却组成双重挑战。

董事长被留置造访可能是危境的导火索，而家眷化治理弱点、重规模轻微利模式、供应链整合武艺不及等，才是制约万辰集团永远发展的中枢症结。

当量贩零食行业从“猛烈滋长”转向“深耕易耨”，二代交班东说念主王泽宁能否指导万辰集团走出“增收不增利”的逆境，仍需不雅察其能否着实处罚公司治理结构与买卖模式的缺欠。(图源：东方资产、黑猫等)

风险指示：本文内容基于公开信息整理开yun体育网，不组成投资提倡。