发布日期：2025-06-30 10:29    点击次数：65

自IPO遇冷以来，成本市集依然很久莫得新故事诞生了。

直到近日，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（以下简称“五一视界”或“51WORLD”）递交招股书，拟登陆港交所主板。

贵府知道，51WORLD确立于2015年2月，宣称是“一家致力于克隆地球5.1亿往时公里的科技公司”，并是“中国数字孪生行业的引颈者”。

如果奏凯完成IPO，将获利“数字孪生第一股”头衔。

“咱们正在创造一栋建筑、一条说念路，车水马路的城市、四季更迭的当然，直到整个这个词地球……”

这一计算看起来更像是面向翌日的“诺亚方舟”，科幻感实足。

不外，尽管翌日感实足，但51WORLD刻下需要濒临的仍是盈利问题，“数字孪生”这一期间能否着实升沉为合手久的营业价值，更像是阿甘手中的那盒巧克力，你恒久无法知说念下一颗是什么颜料。

地产余光中的立异之光，光速、商汤纷纷押注

51WORLD诞生于VR产业第一波创业波浪，确立于2015年2月，最早以51VR这个品牌名出现于寰球视线，其原来是主打绿色、科技的地产企业现代置业里面的一个孵假名目，主要从事地产行业的臆造实际期间期骗。

伴跟着行业的发展，51VR迟缓将VR看房场景升级为更巨大的数字孪生世界，并秘书地球克隆计算。

2019年，在地球克隆计算3上，51VR认真秘书改名51WORLD，以更允洽其业务的形式的面庞再行开拔。

与此同期，51WORLD看成现代置业也曾的里面孵假名目，其首创东说念主李熠当然也就出身于现代集团。

贵府知道，2008年3月，李熠进入现代集团实习，并在7月毕业后以管培生身份认真入职现代集团。三年后，李熠成了现代集团旗下最年青的总司理，分摊营业地产业务。2013年起，他启动担任现代集团旗下等一钞票CEO。

2015年底，VR主见迎来爆发，国表里企业纷纷布局VR产业，发愤在VR着实爆发之前褫夺先机。李熠也趁势创办了51VR，也便是如今的51WORLD。

最初，51VR是一家致力于将VR、AI、AR期间与房地产、汽车、评释、文娱等关系细分行业相商酌的公司。

以房地产为例，李熠在该鸿沟有一定积聚，凭借于此，51VR的居品主如若地产名主张VR化展示，包括楼盘外景展示、楼盘操纵环境展示、样板间展示等本色。通过商酌VR与房地产垂直行业，公司将自主研发期间期骗于传统行业，从而杀青VR的限制化营业期骗。

2017年12月5日，51VR发布“地球克隆计算”。2019年12月，51VR发布城市级全身分场景自动化平台，并把公司品牌从51VR升级为51World。

凭借不俗的布景和极具科幻性的长进，确立于今，51WORLD已获取光速光合、云九成本、StarVC、商汤科技、SBI、摩尔线程、微木成本等驰名机构与高卑鄙谐和伙伴，梁伯韬、葛卫东等个东说念主，以及重庆、南宁等场合政府的投资。

李熠前东家现代置业，也衔接两次投资他的创业名目。

招股书知道，IPO前，李熠径直合手有五一视界约12.5%股份，并通过星际宏图科技合手股12.3%，整个合手有五一视界24.7%的权柄，为该公司的单一最大鼓动集团。此外，在18C法律解释下，光速光合和云九成本是五一视界的领航资深落寞投资者，辞别通过LS51World、Sky951World，合手股17.3%、3.4%；商汤科技则为五一视界的资深落寞投资者，合手股2.3%。

此外，现代置业实施董事及董事会主席张鹏合手股1.8%。

尽管也曾孵化51WORLD确现代置业已从千亿巨头走向债务重组之路，不外在地产的余光中，51WORLD却走向了更远的翌日。

虽搭上元天下快车但51WORLD深重“营业化”谜题

2021年年底，“元天下”倏得爆火。

世界列国的互联网巨头纷纷聚焦，秘书布局元天下，不仅有包括Facebook、微软等番邦巨头，还有腾讯和字节杰出等国内巨头也纷纷进入关系鸿沟。

正在致力于“克隆地球”的51WORLD无疑是搭上了“元天下”的便车。不外，元天下很快就成为被点破的算力泡沫。

2023年4月9日，驰名歌手林俊杰在搪塞平台上发布一条“传闻最近许多东说念主思帮我答理！”的帖子。缘由是林俊杰的一次失败投资，2021年他在Decentraland（基于区块链的元天下平台）耗尽12.3万好意思元购买的3块臆造地产，截止发帖时价值仅为1万好意思元傍边，浮亏91%。

事实上，元天下受限于期间发展对实际世界的归附度太低，消费者的体验感太差。包括苹果VR眼镜的失败，消费级的仿真居品在没办法作念到味觉、感觉致使于触觉的全标的归附之前，很难实用。

不外，除开臆造实际这一翌日科技，元天下期间在数字孪生方面展现出不俗的后劲。据弗若斯特沙利文的贵府，按2023年数字孪生不休决议收入计，51WORLD为中国最大的数字孪生不休决议提供商。

招股书知道，51WORLD专注于中国数字孪生行业，聚焦3D图形、模拟仿真和东说念主工智能三大鸿沟期间，现已酿成51Aes(数字孪生平台)、51Sim(合成数据与仿真平台)以及51Earth(数字地球平台)三大中枢业务。

2021年至2023年及2024年上半年（以下简称"禀报期"），51WORLD录得营收辞别为1.26亿元、1.70亿元、2.56亿元、0.33亿元，经疗养赔本净额辞别为1.14亿元、1.32亿元、0.68亿元、0.60亿元。保合手快速增长，但同期毛利率却呈逐年下滑趋势，辞别为65.2%、65%、54.2%，成本箝制方面的压力较大。

分业务线来看，51Aes是公司的营进出柱，孝顺了近8成收入，禀报期内，51Aes的营业收入辞别为1.11亿元、1.42亿元、2.05亿元、0.26亿元，占比辞别为88.3%、83.3%、79.8%、78.3%；51Sim的收入辞别为1469.7万元、2592.6万元、4245.3万元、380.4万元，占比辞别为11.7%、15.3%、16.6%、11.5%；51Earth的收入辞别为0元、242.4万元、926.3万元、339.7万元，占比分比为0%、1.4%、3.6%、10.2%。

出现赔本主要原因主要源于其高额的研发参加，禀报期内，51WORLD的研发开支辞别为1.08亿元、1.34亿元、1.03亿元及2858.5万元，辞别占当期总收入比重的85.2%、79%、40.2%及86.1%。

由于合手续赔本，51WORLD还濒临现款流压力。禀报期各期，51WORLD辞别录得计议活动现款流出净额为1.14亿元、1.04亿元、1.33亿元、5000万元，累计流出4.01亿元。限制2024年9月30日，五一视界有现款及现款等价物、受限制现款以过火他金融钞票的流动部分整个约2.91亿元，其现款流并不充裕。

值得一提的是，如果刨除本年6月南宁焕新成本投资的2亿元，五一视界的现款及现款等价物等钞票仅余0.91亿元

51WORLD在招股书中坦言，若无法保证日后将可透过计议活动产生正现款流量，翌日的流动资金主要取决于督察充足计议活动现款流入的才能，以及督察充足外部融资等开首。

“数字孪生”的新故事好讲吗？

贵府知道，面前51WORLD已进入地球克隆的第四阶段，已杀青整个这个词地球的及时生成及渲染期间，并收效将一天生成一个城市的克隆期间限制营业化。其缱绻是在2030年完成第五阶段，一用于不休真的世界中对于交通拥挤、AI磨练、时空千里浸、安全预警、风景推断、动力工场等期骗鸿沟的各式实际问题。

仅仅51WORLD面前边临的要紧问题仍然是盈利问题，在巨大的研发参加下，自我造血才能不及，导致公司合手续运营濒临一定压力。

跟着“元天下”算力泡沫的点破，不仅影响整个这个词成本市集对“元天下”长进的看淡，更在一定进程上影响了51WORLD的融资才能。

在此布景下，转向作念特定场景的数字孪生，开拓不错在坐蓐经由中起到具体作用的软件，成为行业的共鸣。

比如，51WORLD本年鼎力发展的51Sim业务，其中枢居品包括SimOne（智谋驾驶与机器东说念主仿真平台）、DataOne（数据闭环与合成数据平台）及TIM（交通讯息模子平台）。51Sim为中国起初的面向量产的仿真平台，并依然为数百家智能驾驶行业客户提供营业化干事。

但51WORLD大部分营收开首仍然依赖于51Aes单一业务，如果翌日51Aes的发挥出现波动，约略市集需求发生变化，那么高度依赖单一业务模式可能会让整个这个词公司濒临较大的省略情趣。

事实上，为了培植成本市集的地位，并召募所需资金以推动期间研发与业务彭胀。早在2020年，51WORLD就向中国证监会北京局提交了科创板上市的训导备案。然则，该次尝试并未达成预期缱绻。

随后，在2023年12月，51WORLD疗养了计谋，转而向北交所递交了上市训导备案，再次寻求上市机会。不外，最终以毁灭告终。

当今，51WORLD正第三次向IPO发起挑战，遴荐了港交所看成新的缱绻。但翌日的路子仍然充满了省略情趣和挑战。

克隆地球面前来看仍然是一个极具蛊惑力的故事，但故事终究是故事，若何杀青臆造实际，就面前来看，在莫得期间大爆炸的机会下，仍有较长的路要走。

而当下，51WORLD最需要的便是一个营业化不错杀青本人造血的名目，并以此撑合手其接续克隆地球。

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